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中國應逐步淡出“兩房”債券
證券從業資格            發表時間:2011-2-23    來源:    編輯:xrhw_yj

國家外匯管理局負責人日前罕見對外澄清指出,中國持有的美國兩大房貸巨頭房利美和房地美(即外界所稱的“兩房”)債券還本付息正常,有關媒體稱中國虧損可能高達4500億美元“毫無事實根據”。 
  外匯管理局的澄清,顯然也有其無奈。因為國內不少人在中國外匯儲備和“兩房”投資問題上,有著很多的誤解甚至故意曲解,一些所謂的專家更是在這個問題上推波助瀾、混淆視聽。比如,其中一個最大的誤解,就是不少人將中國投資的“兩房”債券等同于“兩房”股票,從“兩房”股價暴跌乃至去年被勒令退市,推導出中國數千億美元投資已血本無歸,更進而指責相關部門“寧贈友邦,不予家奴”。 
  這其實大錯特錯,股票是股票,債券是債券,在經濟學上是兩碼事。況且“兩房”債券有美國政府擔保,屬于準政府債券,安全度非常高。但誤解依然蔓延,以至于去年兩會期間,主管金融的國務院副總理王岐山親自給一些人士講解相關的金融常識。 
  按照媒體的報道,當時有代表在發言中說,美國“兩房”問題導致中國金融受了內傷。對此,王岐山回復說,這是“不準確”的,具體到“兩房”,中國擁有巨額債券不假,但假如美國不救“兩房”,美國經濟就要崩潰,更何況“兩房”債券由美國政府擔保,而且在出問題的債券問題中,美國占了四分之三,美國是必救不可的。 
  即使是按照美國政府擬議中的對“兩房”私有化改革,美國政府也不大可能將“兩房”問題一推了之。美國財長蓋特納就承諾,“美國政府一定會確保購買這些債券的國家和機構獲得相關的投資回報。” 
  從經濟角度看,中國“兩房”債券的安全性目前當無任何問題。但從政治角度看,隨著美國在“兩房”問題上的政策變化,中國似應逐步淡出“兩房”債券,否則,中國債券將可能陷入美國的政治炒作陷阱。
  之所以這么說,是因為盡管奧巴馬政府不可能撤銷對“兩房”債券的政府擔保,但在國會,一些議員樂見債權人的損失。在之前的國會聽證會上,有美國議員就宣稱,美國納稅人已為“兩房”損失承擔了1300多億美元,對于“兩房”新的虧損,可由債權人而不是美國納稅人來承擔。而最大的海外債權人,自然就是中國。一些美國政客甚至以此作為壓中國人民幣升值的籌碼。 
  從美國目前的政治格局看,奧巴馬政府對“兩房”債券的擔保承諾,很難獲得國會的明確擔保;而國會一些議員讓債權人承擔損失的做法,也不大可能獲得奧巴馬政府的認同。但這種僵局的結果,勢必是讓一些美國政客更有了炒作的空間。他們必然竭力將債券問題作為對華施壓的一張牌,威脅中國外匯儲備安全。中國則會對內陷入不斷澄清的困境,對外則為確保外儲安全而耗用外交資源對美國政府施壓。 
  興業銀行高級經濟學家魯政委在不久前的一份報告中就認為,如果沒有美國國會的支持,奧巴馬政府答應向“兩房”債權人償還本息的承諾無異于一張“空頭支票”。而美國《華爾街日報》在相關分析文章中也承認,美國政府不大可能坐視“兩房”債券違約不管,但“美國國會可能逃避支付本息的責任”。 
  中國外匯儲備的基本原則是安全性、流動性和盈利性。從過去幾年的投資成果看,備受爭議的中國投資美國國債和“兩房”債券,表現其實要優異于其他投資,而對“兩房”債券投資又優異于對美國國債投資。但基于“兩房”前景的不確定性,與其到時陷入可能政治操作的陷阱,讓美國政客獲得對華施壓的籌碼,還不如現在未雨綢繆制定因應措施或許,目前已到了中國逐步淡出美國“兩房”債券的時候了。

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